Køb af økonomisk udfordret virksomhed

Køb af en økonomisk udfordret virksomhed kræver særlig omhu

Køb af økonomisk udfordret virksomhed kan være en attraktiv mulighed. Prisen kan være lavere, aktiverne kan have strategisk værdi, og der kan være et potentiale for at videreføre aktiviteter, kunderelationer eller medarbejderkompetencer. Men transaktionen rummer også betydelige juridiske og kommercielle risici. Det gælder især, hvis sælger er tæt på insolvens, under rekonstruktion eller allerede taget under konkursbehandling.

For køber er den centrale udfordring at få klarhed over, hvad der faktisk købes, hvilke forpligtelser der følger med, og om handlen kan anfægtes efterfølgende. For sælger og ledelse handler det om at sikre, at salget gennemføres forsvarligt, til en rimelig værdi og uden at forværre kreditorernes stilling.

Aktivkøb eller køb af selskab?

Ved køb af økonomisk udfordret virksomhed er det ofte afgørende, om køber overtager aktiverne eller selve selskabet. Ved et aktivkøb køber man udvalgte aktiver, eksempelvis varelager, maskiner, inventar, immaterielle rettigheder, kundelister eller driftsmidler. Køber overtager som udgangspunkt ikke hele selskabets historik, men der kan stadig være særlige forpligtelser, eksempelvis medarbejderforhold, lejemål, kontrakter eller miljømæssige forhold.

Ved køb af selskabet overtager køber ejerandelene og dermed indirekte hele virksomheden med dens aktiver, forpligtelser, historik og risici. Det kan være relevant, hvis licenser, kontrakter eller tilladelser ikke kan overdrages enkeltvis. Men det kræver en mere omfattende due diligence, fordi skjulte krav, skatteforhold, mangelfuld bogføring eller ledelsesdispositioner kan følge med.

I nødlidende situationer er aktivkøb ofte mere overskueligt, men det er ikke risikofrit. Valget bør afhænge af formålet med handlen, virksomhedens økonomi, kontraktgrundlaget og de konkrete risici.

Due diligence under tidspres

Køb af nødlidende virksomheder sker ofte hurtigt. Banken presser på, likviditeten er begrænset, medarbejdere er usikre, og kunderne kan være på vej væk. Det skaber et tidspres, som kan føre til fejltagelser. Køber bør alligevel gennemføre en målrettet due diligence.

De vigtigste områder er normalt økonomi, aktiver, pantsætninger, ejendomsforbehold, medarbejdere, væsentlige kontrakter, kundekrav, leverandøraftaler, skatte- og momsforhold, retssager, immaterielle rettigheder og eventuelle offentlige tilladelser. Det er også vigtigt at undersøge, om sælger reelt har ret til at sælge aktiverne. Hvis der er virksomhedspant, leasing, factoring eller ejendomsforbehold, kan aktiverne være behæftet eller tilhøre andre.

Risiko for omstødelse køb af økonomisk udfordret virksomhed

Hvis sælger er insolvent eller tæt på konkurs, skal parterne være opmærksomme på reglerne om omstødelse. Omstødelse betyder, at visse dispositioner før en konkurs kan kræves omgjort, hvis de har forrykket kreditorernes stilling på en utilbørlig eller lovbestemt måde. Et salg til underpris, betaling af udvalgte kreditorer eller dispositioner til fordel for nærtstående kan skabe risiko.

For køber er det derfor vigtigt, at prisen kan dokumenteres som markedsmæssig, og at betalingen sker på en gennemsigtig måde. En uafhængig vurdering af aktiverne kan være relevant. For sælgers ledelse er det vigtigt at kunne vise, at handlen var den bedste løsning for virksomheden og kreditorerne på tidspunktet.

Medarbejdere og virksomhedsoverdragelse

Hvis køber overtager en økonomisk udfordret virksomheds aktivitet, kan reglerne om virksomhedsoverdragelse blive relevante. Det kan betyde, at medarbejderne følger med på uændrede vilkår, og at køber overtager visse forpligtelser. Om reglerne finder anvendelse, afhænger af en konkret vurdering af, om der sker overførsel af en økonomisk enhed, som bevarer sin identitet.

Det er et område, hvor fejlvurderinger kan blive dyre. Køber bør derfor afklare medarbejderforholdene, før aftalen underskrives. Det gælder både løn, feriepenge, opsigelsesvarsler, overenskomster, pension og eventuelle tvister.

Aftalen skal være skarp

Aftalen om køb af økonomisk udfordret virksomhed bør tydeligt beskrive, hvad der overdrages, hvad der ikke overdrages, prisen, betalingstidspunktet, overtagelsesdagen, medarbejderforhold, garantier, ansvarsbegrænsninger og betingelser for closing. I nødlidende transaktioner er sælgers garantier ofte begrænsede, fordi sælger ikke har økonomi til at indestå for meget. Derfor bliver købers forundersøgelser endnu vigtigere.

Få rådgivning før køb af økonomisk udfordret virksomhed

Køb af en økonomisk udfordret virksomhed kan skabe værdi, men kun hvis risiciene håndteres korrekt. Er du ejerleder, direktør, bestyrelsesmedlem eller investor, bør du få en fortrolig vurdering, før du afgiver bud eller underskriver aftale. Kontakt en advokat med speciale i insolvens, virksomhedsoverdragelser og rådgivning af ejere og ledelser, så du får afklaret struktur, ansvar, pant, medarbejdere og risiko for efterfølgende krav.